ตลาดมอง SCGP กำไรฟื้นตัวเด่นครึ่งปีหลัง แต่ยอดขายไม่น่ำถึง 1.6 แสนล้านบาท ตามเป่าที่บริษัทฯ ตั้งไว้

บมจ. เอสซีจี แพคเกจจิ้ง (SCGP) เปิดเผยผลดำเนินงานงวดไตรมาสสุดท้ายปีก่อน สรุปได้ว่า บริษัทฯ มีรายได้จากการขาย 33,509 ล้านบาท ลดลง 5% จากช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) กดดันให้กำไรสุทธิลดลง 79% YoY มาอยู่ที่ 450 ล้านบาทตามไป สาเหตุจากความต้องการ และราคาขายบรรจุภัณฑ์ในภูมิภาคปรับลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งราคาขายกระดาษบรรจุภัณฑ์ในอินโดนีเซีย และเวียดนาม อย่างไรก็ตาม ความต้องการสินค้ากลุ่มบรรจุภัณฑ์เพื่อการอุปโภคบริโภคในภูมิภาคอาเซียน ทั้งบรรจุภัณฑ์กระดาษ และบรรจุภัณฑ์โพลิเมอร์ เช่น บรรจุภัณฑ์อาหารและเครื่องดื่ม ยังเติบโตจากไตรมาสก่อนหน้า รับการทยอยเปิดประเทศ

สำหรับผลดำเนินงานทั้งปี บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ 5,801 ล้านบาท ลดลง 30% YoY เพราะบริษัทฯ ได้รับผลกระทบจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น รวมถึงการลดลงของยอดขาย ตามความต้องการกระดาษบรรจุภัณฑ์ทั่วโลกที่ชะลอตัวจากสถานการณ์เศรษฐกิจ และการล็อกดาวน์ของจีน ทั้งที่บริษัทฯ สามารถเพิ่มรายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 18% YoY เป็น 146,068 ล้านบาท สาเหตุจากการวางกลยุทธ์ขยายกำลังการผลิต และการควบรวมกิจการกับพันธมิตร ทำให้สามารถรับรู้รายได้เต็มปีจากการรวมผลประกอบการของบริษัทที่ M&P ได้แก่ Duy Tan, Intan Group และ Deltalab และรับรู้รายได้บางส่วนจาก Peute และ Jordan ประกอบกับบริษัทฯ สามารถปรับราคาขายให้สอดคล้องกับต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้นได้ในระดับหนึ่ง 

อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ พร้อมจ่ายเงินปันผลประจำงวดครึ่งปีหลัง ในอัตราหุ้นละ 0.35 บาท ในวันที่ 24 เมษายนที่จะถึงนี้ กำหนดขึ้นเครื่องหมาย XD หรือวันที่ไม่มีสิทธิรับเงินปันผล วันที่ 4 เมษายน

โอกาสนี้ นายวิชาญ จิตร์ภักดี ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร SCGP พูดถึงภาพรวมธุรกิจไตรมาสแรกปีนี้ด้วยว่า มีแนวโน้มดีขึ้น หนุนโดยการที่จีนเริ่มเปิดประเทศ  ช่วยกระตุ้นให้เศรษฐกิจในภูมิภาคอาเซียนฟื้นตัวดีขึ้น ไม่ว่าจะเป็นภาคท่องเที่ยว ภาคการนำเข้าและส่งออก ตลอดจนห่วงโซ่การผลิตในอุตสาหกรรมต่างๆ กลับสู่ภาวะปกติ กระตุ้นให้ความต้องการใช้บรรจุภัณฑ์เพิ่มขึ้น โดยตั้งเป้ารายได้ปีนี้ที่ 160,000 ล้านบาท 

ทั้งนี้ SCGP ยังคงเดินหน้าตามแผนลงทุน 5 ปี (2564-2568) มูลค่า 100,000 ล้านบาท เพื่อให้บรรลุเป้าหมายรายได้ 200,000 ล้านบาท ในปี 2568 ต่อไป หลังจากในช่วงปี 2564-2565 มีการใช้เงิน 37,000 ล้านบาท เพื่อลงทุนและขยายกำลังการผลิตในธุรกิจที่มีศักยภาพและมีโอกาสเติบโต ซึ่งช่วยให้ SCGP สามารถสร้างรายได้ และผลตอบแทนที่สูง ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ท้าทาย สะท้อนให้เห็นถึงโมเดลธุรกิจ และแนวทางการทำธุรกิจที่มีประสิทธิภาพและเหมาะสม สามารถสร้างการเติบโตที่แข็งแกร่งให้ SCGP ได้อย่างชัดเจน

ที่สำคัญ บริษัทฯ พร้อมยกระดับประสิทธิภาพในการดำเนินงานของทั้งห่วงโซ่อุปทาน (Supply chain integration) การดำเนินงาน เพื่อมุ่งสู่ความเป็นเลิศ ด้วยการนำระบบอัตโนมัติ (Automation) มาใช้ในการวิเคราะห์ คาดการณ์ และเพิ่มประสิทธิภาพของการผลิตและผลิตผล และการใช้ Data Analytics เพื่อสร้างความแข็งแกร่งด้านข้อมูลตลอดทั้งห่วงโซ่อุปทาน พร้อมกับวางแผนบริหารจัดการเชิงรุก เพื่อรับมือกับความไม่แน่นอน ครอบคลุมทั้งการวางแผนบริหารความเสี่ยง การบริหารจัดการเงินสดและงบประมาณการลงทุน (CAPEX) รวมถึงการกระจายฐานลูกค้าให้มีความหลากหลาย ในหลายกลุ่มอุตสาหกรรม และการขยายตลาดใหม่ๆ ในแถบตะวันออกกลาง เอเชียใต้ และแอฟริกาใต้

นอกจากนี้ SCGP จะยังคงขับเคลื่อนธุรกิจด้วยแนวคิด ESG 4 Plus โดยมีเป้าหมายและแผนปฏิบัติการที่ชัดเจนที่จะเพิ่มสัดส่วนบรรจุภัณฑ์ที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อม และสามารถรีไซเคิลหรือย่อยสลายได้ทั้งหมด 100% จากปริมาณบรรจุภัณฑ์ที่ผลิตทั้งหมดในปี 2568 พร้อมทั้งการดำเนินงานตามแผนงานเพื่อที่จะก้าวไปสู่เป้าหมายในการปล่อยก๊าซเรือนกระจกสุทธิเป็นศูนย์ในปี 2593

ขณะเดียวกัน บริษัทฯ จะยังคงเดินหนาแผนสร้างการเติบโตจากการ M&P และการขยายธุรกิจบรรจุภัณฑ์และธุรกิจที่เกี่ยวเนื่อง และมองโอกาสขยายสู่ธุรกิจอื่นๆ ที่มีศักยภาพสูง โดยมุ่งเน้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค กลุ่มสินค้าเพื่อสุขภาพ ผลิตภัณฑ์เสริมอาหาร วัสดุอุปกรณ์ทางการแพทย์ และผสานความร่วมมือทางธุรกิจระหว่างบริษัทย่อย (Synergy) ด้วยการแลกเปลี่ยนองค์ความรู้ เทคโนโลยี การขยายฐานลูกค้าและจัดหาวัตถุดิบ เพื่อยกระดับขีดความสามารถการดำเนินงาน ควบคู่ไปกับการมุ่งพัฒนานวัตกรรมและโซลูชันด้านบรรจุภัณฑ์อย่างต่อเนื่อง ภายใต้การประสานความร่วมมือกับลูกค้า เพื่อเพิ่มคุณค่าและตอบโจทย์ไลฟ์สไตล์ของผู้บริโภค โดยแผนงานเหล่านี้ กำหนดงบลงทุนไว่้ราว 18,800 ล้านบาท

เป้าหมายยอดขายที่ 160,000 ล้านบาท ถูกนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ตีความว่าเป็นความท้าทาย โดยเสียงส่วนใหญ่มองว่า ต้องลุ้นกันพอสมควร เพราะภาพการเติบโตที่โดดเด่นน่าจะเกิดได้ในครึ่งปีหลัง ถึงแม้จะเริ่มเห็นการฟื้นตัวของกำไรจากจุดต่ำสุดได้ตั้งแต่งวดไตรมาสแรกปีนี้

กสิกรไทย (KS) บอกว่า การฟื้นตัวของกำไรปกติช่วงแรกจะมาจากกำไรขั้นต้น (GPM) ที่ปรับตัวดีขึ้น จากต้นทุนวัตถุดิบที่ต่ำลง ส่วนระยะที่สองของการฟื้นตัว จะมาจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ตลอดทั้งปี อย่างไรก็ตาม ภาพที่ไม่สดใสในปีก่อน ทำให้ปรับลดประมาณการกำไรปีนี้ และปีหน้าลง 16% และ 11% ตามลำดับ พร้อมทั้งปรับลดราคาเหมาะสมลงมาจาก 58 บาท เหลือ 52 บาท อิง PER ที่ 23.5 เท่า และยังไม่แนะนำให้ "ซื้อ" เพราะราคาหุ้นขณะนี้ยังไม่ตอบรับแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่ชะลอตัวลงมากเท่าที่ควร

เช่นเดียวกับไพ (Pi) ที่มองว่า การย่อตัวของราคาหุ้นสะท้อนผลดำเนินงานที่อ่อนแอไปแล้ว แต่แนะนำแค่ "ถือ"  ถึงแม้การเปิดประเทศของจีน จะช่วยหนุนให้ความต้องการกระดาษสูงขึ้น และผลักดันให้ระดับราคาขายมีแนวโน้มดีขึ้น เห็นผลตั้งแต่ไตรมาสแรกปีนี้ แต่กับภาพเศรษฐกิจยุโรปและสหรัฐฯ ที่อาจถดถอยในครึ่งปีแรก และจังหวะการไหลของอุปสงค์ที่อัดอั้นจากจีน อาจสร้างแรงกดดันต่อราคาส่งออกได้อีกสักระยะ ทำให้คาดกําไรปกติปีนี้และปีหน้า จะเติบโต 26.4%YoY และ 19.3%YoY ตามลำดับ คิดเป็นราคาเป้าหมาย 58 บาท อิง P/E ปีนี้ที่ 34 เท่า เทียบเท่า +0.5SD ต่อค่าเฉลี่ย 3 ปี

กระนั้น หยวนต้า (YUANTA) บอกว่า ในระยะสั้น ราคาหุ้นมีโอกาสถูกกดดันจากงบการเงินไตรมาส 4 ปีก่อนที่อ่อนแอ แต่เชื่อว่า ราคาปัจจุบันเริ่มมี Downside จำกัด เนื่องจากผลประกอบการน่าจะผ่านจุดต่ำสุดได้แล้ว หลังจีนกลับมาเปิดประเทศ ช่วยหนุนให้ยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มฟื้นตัว อีกทั้งเศรษฐกิจจีนมีโอกาสฟื้นตัวเร็วกว่าที่ตลาดคาด หลังยอดเงินฝากภาคครัวเรือนในระบบธนาคารจีนทำระดับสูงสุดใหม่ที่ 17.8 ล้านหยวน หรือประมาณ 2.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่ต้นทุนพลังงานผ่านจุดสูงสุดได้แล้ว จึงปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ"

คงประมาณการกำไรปีนี้ ที่ 8,326 ล้านบาท เติบโตเด่น 44% YoY คิดเป็นมูลค่าพื้นฐานที่ 63 บาท โดยลักษณะของการฟื้นตัวจะเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากภาคการผลิตของจีนจะต้องใช้เวลาในการ Ramp-up กำลังผลิตราว 1-2 ไตรมาส จึงเชื่อว่า จะเริ่มเห็นยอดขายของบริษัทฯ ฟื้นตัวอย่างมีนัยสาคัญในช่วงครึ่งปีหลัง