เชื่อ KKP ทำกำไร All time high ได้ต่อเนื่อง รับแผนคุมเข้มสินเชื่อ อีกทั้งปันผลเด่น ROE สูง

บมจ. ธนาคารเกียรตินาคิน ภัทร (KKP) ประกาศผลดำเนินงานไตรมาสสุดท้ายปีก่อน มีกำไรสุทธิ 1,430 ล้านบาท ลดลง 31.4% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และลดลง 29.3% จากช่วงเดียวกันปีก่อนหน้า (YoY) สาเหตุจากมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับตัวสูงขึ้น โดยหลักเกิดจากการตั้งสำรองเพิ่มเติม 708 ล้านบาท เพื่อรองรับผลกระทบที่เกิดจากธุรกรรมการซื้อขายหุ้น MORE เต็มจำนวน ส่งผลให้ธุรกิจตลาดทุนพลิกจากกำไรมาเป็นขาดทุนสุทธิ 250 ล้านบาท ประกอบกับธนาคารมีการกันสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น เพื่อรองรับความไม่แน่นอนจากสถานการณ์ทางเศรษฐกิจ อีก 5,036 ล้านบาท จึงทำให้กำไรลดลงค่อนข้างมาก

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจธนาคารกลับยังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ตามการขยายสินเชื่อทุกประเภทได้ดี หนุนให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 15.7% QoQ และ 30.0% YoY และเอื้อให้รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการสุทธิปรับเพิ่มขึ้น 4.9% YoY ตามมา  

ส่วนผลดำเนินงานรวมทั้งปี ธนาคารมีกำไรสุทธิ 7,602 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20.3% YoY ทำสถิติสูงสุดใหม่ หลักๆ มาจากการเติบโตในธุรกิจธนาคารพาณิชย์ ซึ่งสามารถขยายสินเชื่อทุกประเภทได้เพิ่มขึ้น 66,717 ล้านบาท หรือ 21.4% YoY เป็น 379,200 ล้านบาท ผลักดันให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิปรับเพิ่มขึ้น 21.5% และหนุนให้รายได้ค่าธรรมเนียมจากค่านายหน้าขายประกันดีขึ้นตามไปด้วย ขณะเดียวกัน ยังได้ประโยชน์จาก NIM ปรับเพิ่ม 0.10% เป็น 5.40% ด้วย สำหรับธุรกิจตลาดทุนยังสามารถสร้างรายได้ในระดับดีเช่นกัน แม้จะชะลอตัวลงเล็กน้อยตามภาวะตลาด ส่งผลให้รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยจากการดำเนินงานลดลง 1.0% YoY

ขณะที่ผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น ลดลง 3.2% YoY โดยมี Coverage ratio ลดลงจากสิ้นปีก่อนที่ 175%  เป็น 154.4% แต่อัตราส่วนเงินให้สินเชื่อด้อยคุณภาพต่อเงินให้สินเชื่อ (%NPL gross) อยู่ที่ 3.3% เพิ่มจาก 3.0% ในสิ้นปีก่อน และมีอัตราเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงอยู่ที่ 15.11% ลดลงจาก 17.35% ในปีก่อน  

พร้อมกันนี้ ผู้บริหาร KKP ยังได้เปิดเผยเป้าหมายการทำธุรกิจปีนี้ด้วยว่า ตั้งเป้าขยายสินเชื่อปีนี้ 13% เติบโตลดลงจากปีก่อน เพราะเริ่มเห็นสัญญาณความถดถอยของคุณภาพหนี้ที่เกิดในไตรมาสสุดท้ายปีก่อน ทำให้เพิ่มความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น เน้นไปที่สินเชื่อรายย่อยที่มีความเสี่ยงต่ำ มีหลักประกัน และเน้นสินเชื่อธุรกิจรายใหญ่ที่ยังมีฐานเล็ก เพื่อไม่เพิ่มความเสี่ยง พร้อมคุม NPL ให้ลดลงจาก 3.3% ในปีก่อน เหลือ 3.1% เนื่องจาก NPL ส่วนใหญ่ที่สูงขึ้นมาจากลูกค้ากลุ่มอสังหาฯ ที่มีคุณภาพหลักประกันสูงและมูลค่าเกินมูลหนี้ ทำให้น่าจะเจรจาแก้หนี้ได้ไม่ยาก อีกส่วนคือลูกค้าเช่าซื้อรถยนต์มือหนึ่งและมือสอง ซึ่งได้ปรับกลยุทธ์เพิ่มความระมัดระวังมากขึ้นแล้ว ประกอบกับภาวะเศรษฐกิจในประเทศฟื้นตัวช่วยให้การไหลของหนี้จัดชั้นน่าจะน้อยลง

นอกจากนี้ ธนาคารจะพยายามตั้งสำรองรวมขาดทุนจากการขายรถยึดให้เพิ่มแค่ 0.1% เป็น 2.2% พร้อมกับบริหาร NIM ให้อยู่ในระดับ 5.0% ลดลงจากปีก่อนไม่เกินกว่า 0.4% หลังต้นทุนทางการเงินเพิ่มสูงขึ้นจากการนำส่งเงินสมทบเข้ากองทุนฟื้นฟูกลับมาที่ระดับเดิมที่ 0.46% แล้ว

ผลดำเนินงานปีก่อน และเป้าหมายการทำธุรกิจของ KKP ปีนี้ ได้รับการตีความจากนักวิเคราะห์หุ้นกลุ่มธนาคารส่วนใหญ่ว่า น่าจะเห็น KKP โชว์กำไรสูงสุดครั้งใหม่ได้ต่อเนื่องจากปีที่ผ่านมา เพราะหากพิจารณาเฉพาะกำไรจากการดำเนินงาน ซึ่งยังไม่นับรวมการจ่ายภาษี การกันสำรอง จะพบว่า ทั้งธุรกิจธนาคาร และธุรกิจตลาดทุน มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งธนาคารมีจุดเด่นในการเป็นหุ้นปันผลงาม ทำให้การลงทุนสามารถคาดหวังทั้ง capital gain จากราคาหุ้น และเงินปันผลในระดับ 5-6% ได้ด้วย

แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LHS) เชื่อว่า KKP จะยังทำกำไรสูงสุดใหม่ (All time high) ได้ต่อเนื่องในปีนี้ เพราะได้แรงหนุนจากการเร่งขยายสินเชื่อ แต่เพิ่มความเข้มงวดมากขี้น เพื่อคุมคุณภาพสินทรัพย์ ซึ่งน่าจะช่วยลด NPL ลงมาเหลือ 3% ตามเป้าที่ผู้บริหารตั้งไว้ ผลักดันการเติบโตในธุรกิจธนาคาร ขณะที่ธุรกิจหลักทรัพย์ น่าจะเติบโตได้ต่อเนื่องจากความเป็นผู้นำตลาด นอกจากนี้ การที่ KKP มีความสามารถในการทำกำไรสูงเป็นอันดับ 2 รองจาก TISCO วัดจาก ROE ระดับ 13-14% บวกกับมีการจ่ายเงินปันผลสูงสม่ำเสมอในระดับ 5-6% โดยคาดจะจ่ายปันผลสำหรับงวดบัญชีครึ่งหลังปีก่อนในอัตราหุ้นละ 2 บาท หลังจากจ่ายงวดครึ่งปีแรกไปแล้ว 1.75 บาท จึงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายที่ 95 บาท

ด้านยูโอบี เคย์เฮียน (UOBKH) บอกว่า ถึงแม้ตัวเลขการเงินบางตัวของ KKP มีแนวโน้มจะต่ำกว่าปีก่อน แต่คาดว่ากำไรสุทธิปีนี้ และปีหน้า จะเติบโต 11% และ 17% เป็น 8.4 พันล้านบาท และ 9.6 พันล้านบาท ตามลำดับ จาก Credit Cost และ NIM ที่กลับสู่ระดับปกติ จึงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 93 บาท อิง -0.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี

ส่วนฟิลลิป (PLS) คาดว่า KKP จะมีกำไรปีนี้เติบโต 15.7% จากปีก่อน เป็น 8.8 พันล้านบาท จากการขยายตัวของสินเชื่อ และการปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ผลักดันให้รายได้ดอกเบี้้ยเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ การที่กลุ่ม KKP มีจุดเด่นด้านธุรกิจตลาดทุนทั้งธุรกิจหลักทรัพย์ ธุรกิจจัดการกองทุน และธุรกิจการลงทุน จึงแนะนำ "ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 86 บาท ไม่นับรวมเงินปันผลที่คาดว่าจะจ่ายในอัตราหุ้นละ 6.20 บาท คิดเป็นผลตอบแทน 8.8%

ขณะที่กสิกรไทย (KS) ปรับเพิ่มสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อปีนี้และปีหน้า สูงขึ้นเป็น 10% และ 5% จากที่คาดการณ์เดิมในอัตรา 5% และ 3% ขานรับแผนเปิดตัวผลิตภัณฑ์สินเชื่อใหม่ "รถกู้เงินด่วน" เน้นลูกค้าเดิมในพอร์ตเช่าซื้อรถยนต์ ที่ต้องการเงินสด โดยคิดดอกเบี้ยที่น่าดึงดูดใจ ระหว่าง 10-12% โดยผู้บริหารคาดว่าผลิตภัณฑ์ใหม่นี้จะมีสัดส่วนในพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ปีนี้ 12-13% ก่อนเพิ่มเป็น 15% ในอีก 2-3 ปีข้างหน้า เพราะเชื่อว่า "รถกู้เงินด่วน" น่าจะช่วยให้การเติบโตของสินเชื่อ อัตราผลตอบแทนของสินเชื่อ และ ROE ของธนาคารปรับดีขึ้น พร้อมกับคุณภาพหนี้ที่สามารถควบคุมได้จากการคัดเลือกลูกค้าที่มีประวัติการชำระเงินที่ดี  

อย่างไรก็ดี ค่าย KS ได้ปรับสมมติฐาน credit cost ปีนี้และปีหน้า เพิ่มขึ้น 0.30.% และ 0.15% ตามไปด้วย เพราะเชื่อว่าจะเห็นผลขาดทุนของรถยนต์ที่ถูกยึดเพิ่มขึ้นตามการเติบโตของสินเชื่อ ส่งผลให้ปรับลดประมาณการกำไรปีนี้และปีหน้าลงเล็กน้อย 2% เป็น 8.1 พันล้านบาท และ 8.8 พันล้านบาท มีผลให้ราคาเป้าหมายลดลงจากเดิม 92 บาท เหลือ 89 บาท