SEAFCO กลายเป็นหุ้นที่ควรมีติดพอร์ต ธุรกิจฟื้นตัวโดดเด่น ราคาไม่ผันผวนแม้ตลาดปรับฐาน

หลังจาก ดร.ณรงค์ ทัศนนิพันธ์ กรรมการผู้จัดการใหญ่ บมจ. ซีฟโก้ (SEAFCO) ออกมาเปิดเผยภาพรวมธุรกิจไตรมาสแรกว่า มีการฟื้นตัวชัดเจนขึ้น จากการที่บริษัทฯ เริ่มงานหลายโครงการ โดยเฉพาะโครงการขนาดใหญ่ อย่างโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ส่วนต่อขยาย ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นดี ช่วยหนุนให้รายได้และกำไรให้เติบโตต่อเนื่อง ถึงแม้ภาพรวมตลาดยังดูทรงตัว เห็นได้จากบริษัทขนาดกลางและเล็กยังมีงานเข้าไม่มากนัก ขณะที่ปัญหาขาดแคลนแรงงานเริ่มคลายตัว ทำให้บริษัทฯ สามารถจัดสรรแรงงานที่มีกว่า 500 คน ให้สอดคล้องกับจำนวนงานที่บริษัทฯ ได้รับ คิดเป็นมูลค่าราว 2.0 พันล้านบาท และอัตราการใช้เครื่องจักรที่กลับมาสูงเกิน 50% เทียบกับที่ทำได้ดีที่สุดในอัตรา 30-40% ตลอดช่วง 2 ปีก่อนหน้านี้

ล่าสุด บริษัทฯ ได้มีการเสนอราคาโครงการต่างๆ มูลค่ารวมกว่า 1.5 หมื่นล้านบาทแล้ว ยังมีงานที่ยังไม่ประกาศอีก 9.4 พันล้านบาท แบ่งเป็นงานภาคเอกชน 6.8 พันล้านบาท ที่เหลืออีก 2.6 พันล้านบาท เป็นงานภาครัฐ ซึ่งบริษัทฯ เชื่อมั่นว่า มีโอกาสได้รับงานเพิ่มเติม ทั้งจากการเปิดตัวโครงการใหม่ๆ ของธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ และการเร่งพัฒนาโครงการสาธารณูปโภคพื้นฐาน หลังได้รัฐบาลใหม่เข้ามาบริหารประเทศ เพราะบริษัทฯ มีความพร้อมทุกด้าน โดยเฉพาะด้านเครื่องจักร ทำให้ไม่จำเป็นต้องใช้งบลงทุนเพิ่มแต่อย่างใด

ซึ่งเมื่อประเมินแนวโน้มผลดำเนินงานปีนี้ คาดว่าจะมีรายได้รวม 1.5–2.0 พันล้านบาท ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะเติบโตได้ในอัตรา 10-12% ก่อนเติบโตอย่างโดดเด่นในปีหน้า ขับเคลื่อนโดยโอกาสได้รับงานรถไฟฟ้าใต้ดินในบังกลาเทศร่วมกับพันธมิตรจากญี่ปุ่นที่ได้โครงการดังกล่าว

มุมมองของผู้บริหาร ได้รับการขานรับจากนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ว่า ถึงเวลาเห็นผลดำเนินงาน SEAFCO พลิกจากขาดทุน 133 ล้านบาท ในปีก่อน มาเป็นฟื้นตัวในปีนี้ ก่อนเติบโตโดดเด่นในปีหน้า โดยหยวนต้า (YUANTA) คาดกำไรปกติปีนี้ที่ 93 ล้านบาท ก่อนเร่งตัวเป็น 129 ล้านบาท ในปีหน้า เมื่อประเมินฐานรายได้แบบอนุรักษ์นิยมใน 2 ปีนี้ ที่ 1.5 พันล้านบาท และ 1.8 พันล้านบาท ตามลำดับ แต่ยังมี upside เพิ่มจากความสำเร็จในการได้งานใหม่ที่เกิดขึ้นระหว่างปี ในเบื้องต้น ให้ราคาเป้าหมายที่ 4.30 บาท ขณะที่ทิสโก้ (TSC) ให้เป้าพื้นฐานที่ 4.66 บาท 

ส่วนดาโอ (DAOL) ให้ราคาเป้าหมายสูงถึง 5.20 บาท อิง P/BV ปีนี้ที่ 2.7 เท่า เทียบเท่า -0.5 SD below 5-yr average P/BV เพราะมีมุมมองบวกจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง และโอกาสเติมงานใหม่ที่มีสูง ในเบื้องต้น คาดการณ์รายได้ปีนี้ที่ 1.6 พันล้านบาท และปีหน้าที่ 1.8 พันล้านบาท ขณะที่ประเมินกำไรปีนี้ที่ 90 ล้านบาท ก่อนเร่งตัวเป็น 148 ล้านบาท ในปีหน้า เพราะประเมินรายได้ที่สูงกว่าคาดทุกๆ 5% จะมี upside ต่อกำไรราว 4% พร้อมแนะนำซื้อเก็บไว้ในพอร์ต ทั้งจาก upside ที่จูงใจ จากการที่ valuation ปัจจุบันซื้อขายที่ P/BV ที่ 1.8 เท่า (-1.7SD below 5-yr average P/BV) และการที่ราคาหุ้นแกว่งแคบๆ  แม้ภาวะตลาดในช่วงที่ผ่านมาจะแกว่งแดนลบมากกว่าแดนบวก  

สำหรับภาพระยะสั้นครึ่งปีแรก ทุกค่ายเชื่อมั่นว่า จะเห็นกำไรเติบโตต่อเนื่อง ก่อนเร่งตัวขึ้นในช่วงเวลาที่เหลือของปี ตามการรับรู้ backlog และการบริหารกำไรขั้นต้นได้ดีขึ้นเป็นเลข 2 หลัก ถึงแม้งานที่ดําเนินการก่อสร้างในปัจจุบัน ส่วนใหญ่จะเสร็จสิ้นในไตรมาส 3 แต่ด้วยภาวะตลาดที่ผ่อนคลายลงมาก สะท้อนจากงานภาคเอกชนที่เริ่มมีมากขึ้น อีกทั้งบริษัทฯ เป็นบริษัทเสาเข็มที่มีส่วนแบ่งตลาดสูงสุดในประเทศ ทำให้มีโอกาสได้รับงานภาครัฐ ช่วยเติม backlog ได้อย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งปีหลัง ทําให้เอเซีย พลัส (ASPS) ประเมินมูลค่าพื้นฐาน อิง Historical PER ที่ 21 เท่า ได้ราคาเหมาะสมที่ 4.92 บาท พร้อมแนะนําซื้อเช่นกัน