ยก KTB เป็น Top pick กลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ หลังกำไรไตรมาสแรกปีนี้ทำ All Time High

หลังจาก บมจ. ธนาคารกรุงไทย (KTB) ประกาศผลดำเนินงานไตรมาสแรกปีนี้ มีกำไรสุทธิ 10,067 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันปีก่อน 15% และเพิ่มขึ้นจากไตรมาสสุดท้ายปีก่อน 24% สาเหตุจากรายได้รวมเติบโตแข็งอย่างแกร่งต่อเนื่อง ตามการขยายตัวของรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิ (NII) และรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ อีกทั้งยังรับรู้กำไรจากการลงทุนเพิ่มขึ้น ประกอบกับธนาคารสามารถบริหารจัดการค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้ Cost to Income Ratio ลดลงจาก 41.25% ในไตรมาสแรกปีก่อน และ 45.30% ในไตรมาสสุดท้ายปีก่อนมาอยู่ที่ 38.70%

สำหรับสัดส่วนหนี้ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPLs) ปรับลดลงเล็กน้อย จาก 3.26% ในสิ้นปีก่อน ลงมาอยู่ที่ 3.22% อย่างไรก็ตาม เพื่อรองรับความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก ธนาคารมีการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น ส่งผลให้เงินสำรองต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (Coverage ratio) เพิ่มขึ้นเป็น 177% พร้อมกับควบคุมอัตราเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงให้อยู่ที่ระดับ 19.75% สูงกว่าเกณฑ์ที่ธนาคารแห่งประเทศไทยกำหนด

ผลดำเนินงานข้างต้น ได้รับการขานรับจากนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ทุกสำนักว่า ดีเกินคาด ขับเคลื่อนผ่านทั้งรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่สูงเกินคาด ซึ่งเพิ่มจากช่วงเดียวกันปีก่อน 12% และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ที่เติบโตจากช่วงเดียวกันปีก่อน 22% และ 4% จากไตรมาสก่อนหน้า ตามรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่เร่งตัวจากช่วงเดียวกันปีก่อนที่ 2.41% และไตรมาสก่อนหน้าที่ 2.82% มาเป็น 2.96% รับอานิสงค์จากทิศทางดอกเบี้ยขาขึ้น หนุนให้กำไรทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (All Time High) ส่งผลให้มีการปรับประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นตามมา

กรุงศรี พัฒนสิน (KCS) ปรับกำไรสุทธิ 3 ปีนี้ (2566-68) ขึ้นปีละ 12% เป็น 3.88 หมื่นล้านบาท 3.98 หมื่นล้านบาท และ 4.20 หมื่นล้านบาท จากการปรับสมมติฐานรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิ (NII) เพิ่มปีละ 8% มาอยู่ที่ 1.04 แสนล้านบาท 1.09 แสนล้านบาท และ 1.15 แสนล้านบาท พร้อมปรับประมาณการรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มปีละ 8% มาเป็น 3.91 หมื่นล้านบาท 4.03 หมื่นล้านบาท และ 4.15 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ เพราะเชื่อว่า KTB จะได้ประโยชน์จากโครงการภาครัฐปีนี้ ที่มีมากกว่าปีก่อน ช่วยผลักดันการเติบโตของสินเชื่อภาครัฐ ซึ่งเป็นพอร์ตสร้างรายได้หลัก และการขยายฐานรายได้จากการเพิ่มผลิตภัณฑ์ที่ตอบความต้องการลูกค้า ผ่านแอปพลิเคชั่น เป๋าตัง และ Krungthai NEXT ส่งผลให้ปรับราคาเหมาะสมขึ้นจาก 22 บาท เป็น 24 บาท พร้อมแนะนำ "ซื้อ”  

ส่วนไพ (Pi) ปรับเพิ่มประมาณการกําไรสุทธิปีนี้และปีหน้าขึ้น 6% จากการปรับเพิ่มสมมติฐาน NIM จาก 2.85% เป็น 3% อานิสงส์จากการคุมต้นทุนดอกเบี้ยได้ดี ส่งผลให้อัตราเติบโตของกําไรสุทธิปีนี้และปีหน้าเพิ่มจาก 8% เป็น 13% และ 10% ตามลำดับ ทำให้ ROE ปีนี้และปีหน้าขยับขึ้นเป็น 9.8% และ 9.9% สูงที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ และสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 8.4% และ 8.9% ตามลําดับ พร้อมปรับมูลค่าพื้นฐานขึ้นจาก 20.70 บาท เป็น 21.40 บาท อิง P/BV ปีนี้ที่ 0.73 เท่า เทียบเท่า -0.5SD ต่อค่าเฉลี่ย 10 ปี และแนะนํา "ซื้อ"

ด้านเอเซีย พลัส (ASPS) ชี้ว่า การที่ธนาคารมีกำไรดีกว่าคาดการณ์จากรายได้ พร้อมคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังแข็งแกร่ง จะเป็นปัจจัยผลักดันให้ราคาหุ้น KTB เคลื่อนไหวในทิศทางดีกว่ากลุ่ม ส่วนในระยะยาวมีจุดเด่นจากพัฒนาการด้าน Digital ผ่านแอพ เป๋าตัง โดยมีมูลค่าพื้นฐานที่ 20.30 บาท อิง P/BV ที่ 0.72 เท่า เทียบเท่า PER ที่ 8 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่ปี 2551 ถึงปัจจุบัน โดยยังไม่คิดรวมเงินปันผลที่จ่ายปีละครั้ง ในอัตราประมาณ 4.6%

ซึ่งราคาเป้าหมายของค่าย ASPS ใกล้เคียงราคาเฉลี่ยที่สำรวจโดยสมาคมนักวิเคราะห์การลงทุน (IAA Concencus) และผลสำรวจความเห็นที่บลูมเบิร์กทำไว้ ที่ 20.78 บาท และ 19.78 บาท ตามลำดับ