TNITY ฟันธงหุ้นไทยฟื้นไตรมาส 4 หลังหุ้นโลกทำจุดต่ำสุดในไตรมาส 3 ยกการเมืองชัด หนุนดัชนีดีดขั้นต่ำ 1,552 จุด

ดร. วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล กรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี้ (TNITY) เปิดเผยทิศทางการลงทุนช่วงครึ่งหลังปีนี้ว่า ตลาดหุ้นทั่วโลกน่าจะปรับตัวทำจุดต่ำสุดได้ในไตรมาส 3 จากแรงกดดันของเศรษฐกิจชะลอตัว หลังจากดัชนีชี้นำที่สำคัญ กำลังบ่งบอกว่าเศรษฐกิจกำลังถดถอยอย่างมีนัยสำคัญ ทั้ง Inverted Yield Curve ของ Bond Yield สหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1982 บ่งบอกว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่การถดถอยในไตรมาส 4 ปีนี้หรือปีหน้า และตัวเลข PMI ที่ตกต่ำลง พร้อมกับเริ่มมีการคาดหมายว่า ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคการเกษตร (Nonfarm Payrolls) ของสหรัฐฯ อาจจะลดลงจากเดือนละ 2 แสน - 3 แสนตำแหน่ง ลงมาต่ำกว่า 1 แสนตำแหน่ง ในไตรมาส 4

ขณะเดียวกัน ปริมาณเงินในระบบมีแนวโน้มลดลง ฉุดให้ Fund Flow อ่อนแอกว่าครึ่งปีแรก จากหลายสาเหตุ ประการแรก ธนาคารกลางยุโรป (EU) จะต้องคืนเงิน LTRO กว่า 4.8 แสนล้านยูโร ช่วงเดือนมิถุนายน และกรกฎาคม ประการที่สอง ธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) อาจต้องออกพันธบัตรเพื่อดูดซับสภาพคล่องกว่า 6.5 แสนล้านเหรียญสหรัฐฯ ภายในครึ่งปีหลัง ซึ่งเป็นผลจากมาตรการแก้ไขปัญหาเพดานหนี้สาธารณะ (Debt Ceiling) ประการที่สาม FED มีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25-0.50% ในไตรมาส 3 และอาจต้องทำ QT อีกครั้ง ในอัตราที่สูงถึงเดือนละ 9.5 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐฯ จากปัจจุบันที่ 7.8 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐฯ เพื่อบริหารเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและการเงิน ซึ่งจะยังคงหนุนให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าได้อีก 2-3% ในระยะสั้น แต่เชื่อว่าจะเป็นรอบท้ายๆ ของการแข็งค่า

ส่วนทิศทางตลาดหุ้นในไตรมาส 4 น่าจะฟื้นตัว จากการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ และ FED มีโอกาสลดดอกเบี้ยนโยบายในไตรมาสแรกปีหน้า ส่งผลให้ตลาดหุ้นตลาดเกิดใหม่ รวมถึงตลาดหุ้นญี่ปุ่น จะ Outperform เนื่องจากภูมิภาคเอเชียได้รับผลกระทบจาก Interest shock น้อยกว่าตลาดหุ้นประเทศพัฒนาแล้ว

สำหรับตลาดหุ้นไทย หลังจากถูกนักลงทุนต่างชาติเทขายกว่า 1 แสนล้านบาท โดยเทขายหนักสุดในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นช่วงเลือกตั้ง ประมาณ 3.3 หมื่นล้านบาท จนดัชนีปรับตัว Underperform ตลาดหุ้นโลก ทำให้มูลค่าหุ้นถูกจนน่าสนใจมากขึ้น ทรุดตัวลงมาทำสถิติต่ำสุดในรอบปีนี้ที่ 1,466 จุด ก่อนดีดตัวเล็กน้อย ทำให้มูลค่าหุ้นปรับลดลงถึงระดับที่น่าสนใจ โดยมี Valuation ปัจจุบันที่ P/BV เพียง 1.4 เท่า ทำสถิติถูกในอันดับที่ 5 จากสถิติรอบ 16 ปี และยังมี Earning Yield Gap ของตลาดหุ้นเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดพันธบัตรในระดับที่น่าสนใจ ประกอบกับภาพเศรษฐกิจที่ส่งสัญญาณฟื้นตัวดีขึ้นในไตรมาสสุดท้ายปีนี้ ขับเคลื่อนโดยการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวช่วยกระตุ้นให้การอุปโภคบริโภคในประเทศดีขึ้น และการส่งออกที่คาดว่าจะเห็นการเติบโตอีกครั้ง และ กนง. เริ่มชะลอการขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย โดยคาดจะเห็นการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งเดียวในไตรมาส 3 นี้

ที่สำคัญ หากมีความชัดเจนของการรัฐบาลที่มีเสถียรภาพ มีแนวนโยบายเอื้อต่อเศรษฐกิจ รวมถึง FED ส่งสัญญาณคงดอกเบี้ยจะหนุนให้นักลงทุนต่างชาติที่เทขายช่วงเลือกตั้งทยอยกลับเข้ามาในตลาดหุ้นไทย ผลักดันให้ตลาดหุ้นมีโอกาสกลับมา Outperform อีกครั้งในไตรมาสสุดท้ายปีนี้ โดยมีเป้าหมายที่ดัชนี 1,552 จุด

ขณะที่กลยุทธ์ลงทุน มองว่าการลงทุนในหุ้นที่เกาะกระแส Mega Trend เช่น หุ้นที่ได้ประโยชน์จากเอลนีโญ ซึ่งจะทวีความรุนแรงขึ้นในครึ่งแรกปีหน้า หุ้นที่ได้ประโยชน์จาก AI Growth ทั่วโลก และหุ้นที่คาดว่าจะมีผลดำเนินงานเติบโตทั้งรายปี (YoY) และรายไตรมาส (QoQ) ในไตรมาส 2 และ 3 อย่าง BBL BEM CPALL CPAXT KTB MINT รวมทั้งหุ้น Big caps และหุ้นปันผลงามที่ราคาปรับฐานลงมาแรง จะได้ประโยชน์จากเงินปันผลมากกว่าอัตราผลตอบแทนรัฐบาล 10 ปี (Searching for Yields)