ตลาดเชื่อ PTTEP กำไร peak ในไตรมาสสุดท้าย แต่ upside จำกัด เล่นรอบตามราคาน้ำมัน

หลังจาก บมจ. ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม หรือ ปตท. สผ. (PTTEP) รายงานผลดำเนินงานงวดไตรมาส 3 ปีนี้ มีกำไรสุทธิ 1.8 หมื่นล้านบาท ลดลง 25% จากช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) และ 14% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ต่ำกว่าที่ตลาดคาด เพราะถูกกดดันจากรายการพิเศษที่พลิกกลับมาเป็นค่าใช้จ่าย ทั้งผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน และการป้องกันความเสี่ยง แต่หากพิจารณาเฉพาะกำไรปกติ จะพบว่า ลดลง 25% YoY ตามราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง 10% และปริมาณขายที่หดตัว 2% แต่ทำได้ดีขึ้นเล็กน้อย QoQ มาอยู่ที่ 2.0 หมื่นล้านบาท รับผลบวกจากทั้งราคาขายเฉลี่ยและปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น โดยปริมาณขายหนุนจากยอดขายในแหล่งโอมานและมาเลเซียที่สูงขึ้น รวมถึงกําลังการผลิตแหล่งเอราวัณ G1/61 ที่เร่งตัวขึ้นจากวันละ 210 ล้านลูกบาศก์ฟุต เป็นวันละ 400 ล้านลูกบาศก์ฟุต ส่วนราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 6% เป็นบาร์เรลละ 48.6 ดอลลาร์สหรัฐฯ ตามราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี ผลบวกดังกล่าวถูกหักล้างเกือบหมดจากต้นทุนหน่วยผลิตที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากในไตรมาส 3 ปีนี้มีการหยุดซ่อมบำรุงหลายโครงการ อีกทั้งโครงการ G1 และ SABA-K มีต้นทุนค่าเสื่อมสูงกว่าโครงการอื่น

โอกาสนี้ ผู้บริหาร PTTEP ได้ประกาศปรับเป้ายอดขายทั้งปีลดลงจาก 4.64 แสนบาร์เรล เหลือ 4.63 แสนบาร์เรล ซึ่งชี้ให้เห็นว่า ปริมาณขายในไตรมาสสุดท้ายปีนี้จะเพิ่มขึ้น 2.3% QoQ ทำสถิติสูงสุดในรอบปีที่ 4.78 แสนบาร์เรล จากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากโครงการ G1/61 และ G2/61 รวมถึงโครงการ Block B8/32 ที่กลับมาดำเนินการตามปกติแล้วตั้งแต่เดือนตุลาคมเป็นต้นไป หลังจากปัญหาทางเทคนิคได้รับการแก้ไข

ที่สำคัญ ผู้บริหารยังมั่นใจว่าโครงการ G1/61 จะสามารถผลิตได้วันละ 800 ล้านลูกบาศก์ฟุต ภายในเดือนเมษายนปีหน้า หนุนให้ปริมาณขายปีหน้าเพิ่มขึ้น 9% YoY ตามแผนที่วางไว้ ขณะที่การพัฒนาโครงการ Mozambique LNG คาดว่าจะกลับมาดำเนินการได้ในปลายปีนี้ หรือต้นปีหน้า โดยมีกำหนดผลิตก๊าซครั้งแรกเร็วขึ้นเป็นภายในแรกปี 2571  

ด้านความคืบหน้าการลงทุนในธุรกิจใหม่ PTTEP ได้ขยายความร่วมมือกับโพสโค โฮลดิ้งส์ (POSCO Holdings) บริษัทผู้ผลิตเหล็กชั้นนำของเกาหลีใต้ ในการหาโอกาสการลงทุนโครงการผลิตบลูไฮโดรเจน และกรีนไฮโดรเจน แบบครบวงจร รวมถึงโครงการดักจับและกักเก็บก๊าซคาร์บอนไดออกไซด์ (Carbon Capture and Storage หรือ CCS) เพิ่มเติมจากที่ได้ร่วมลงทุนในโครงการผลิตกรีนไฮโดรเจนขนาดใหญ่ในโอมานก่อนหน้านี้ ขณะที่บริษัท ฟิวเจอร์เทค เอนเนอร์ยี่ เวนเจอร์ส (FTEV) ซึ่งเป็นบริษัทย่อย ที่ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับพลังงานสะอาด ได้เริ่มผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์จาก "ลานแสงอรุณ" เพื่อนำมาใช้ในกระบวนการผลิตปิโตรเลียมที่โครงการเอส 1 ซึ่งจะช่วยลดการใช้พลังงานไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติ และช่วยลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจก

การให้ข้อมูลของผู้บริหาร ทำให้นักวิเคราะห์หลักทรัพย์มีมุมมองเชิงบวกต่อภาพรวมกำไรระยะสั้น ตั้งแต่ไตรมาสสุดท้ายปีนี้ ต่อเนื่องถึงปีหน้าว่า น่าจะช่วยผลักดันการเติบโตทั้งจากราคาขายที่สูงขึ้นตามราคาน้ำมันดิบในตลาดโลก และจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิไตรมาสสุดท้ายปีนี้ อาจลดลง QoQ เพราะมีความเสี่ยงที่จะต้องบันทึกการด้อยค่าโครงการ Mozambique LNG ในกรอบ 150-200 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งต้องติดตามกันต่อไป

สำหรับกลยุทธ์ลงทุน เสียงส่วนใหญ่จะแนะนำแค่ “เก็งกำไร” ตามการแกว่งตัวของราคาน้ำมัน เพราะ upside มีค่อนข้างจำกัด โดยฟิลลิป (PLS) และหยวนต้า (YUANTA) ให้ราคาเหมาะสมปีหน้าที่ 175 บาท ขณะที่กรุงศรี พัฒนสิน (KCS) พาย (Pi) เอเซีย พลัส (ASPS) ดาโอ (DAOL) ให้ราคาเหมาะสมปีหน้าที่ 180 บาทเท่ากัน ขณะที่ทิสโก้ (TSC) แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LHS) และซีจีเอส ซีไอเอ็มบี (CGS-CIMBS) ให้ราคาเป้าหมายมากกว่า แต่ไม่เกิน 189 บาท